财产开展基金设立和运营分为“募、投、管、退”四个阶段，现将财产开展基金在投后办理（“管”）阶段的一些考虑与各人分享（仅指参股项目）。

　　投资的胜利需求“贝塔”，也需求 “阿尔法”，假如“投”是睿智的“贝塔”，那末“管”就是勤劳的“阿尔法”。财产开展基金既要“募”得快、“投”得准，更要“管”得好。

　　投后办理是指财产开展基金与被投企业签订投资和谈后，基金办理人到场被投企业严重运营决议计划，对被投企业施行风险监控，为被投企业供给增值效劳等停止的一系列办理效劳举动。投后办理是财产开展基金设立和运营的主要构成部门，是“募、投、管、退”四阶段之一，财产开展基金施行投资后至完成退出前的工夫都属于投后办理阶段。投后办理在“募、投、管、退”全流程中饰演的是“中场”和“后卫”的脚色，是连续工夫最长，破费精神最多的阶段。

　　投后办理可以削减或消弭潜伏的投资风险，提拔被投企业本身代价，增长财产开展基金投资收益。做好投后办理有助于“募、投、退”三个阶段的无缝毗连，从而完成快速募资、精准投资、有用办理、顺遂退出的良性轮回。施行投后办理是财产开展基金范围化根底上专业化合作的客观需求，正视投后办理是财产开展基金运营理念回归的详细表示，强化投后办理也是塑造和提拔基金办理人合作力的内涵请求。

　　财产开展基金运营的独一目标就是退出，一切不以退出为目标的投资都是对LP的“变节”。投后办理要增进本钱增值，寻求LP代价最大化。LP代价最大化固然没偶然间限定，但财产开展基金有存续期，以是投后办理的目的就是进步LP的本钱收益率（DPI）和内部收益率（IRR），找到最好退出机会和时点，完成LP退出时的经济效益和社会效益最大化。

　　一样平常办理就是对被投企业展开财政和运营数据阐发，停止按期评价、不按期访问、材料搜集和归档等事情。

　　委派职员办理就是对财产开展基金委派的股东代表、董事、监事、初级办理职员等到场被投企业运营办理决议计划的举动停止办理。委派的股东代表和“董监高”要按照受权履职尽责，对委派方卖力，同时要精确反应被投资企业状况，确保委派方科学决议计划。

　　增值效劳就是对被投企业供给有代价的增值效劳。基金办理人能够操纵其行业资本和投资经历为被投企业赋能，次要为被投企业供给机制调解、计谋梳理、办理提拔、行业整合、投融资倡议、本钱运作等增值效劳。投后办理职员应具有行业判定、财政阐发、计谋征询、流程优化、手艺改良等专业才能。今朝，大部门基金办理人对投后办理职员才能请求趋高，投后办理职员专业程度良莠不齐，增值效劳才能亟待进步。

　　重点存眷的内容：主营范畴变动、主要职员任免、严重条约签署、严重投融资、对外包管、财报非常、其他能够对被投企业发生严重影响的内容。

　　重点存眷的目标：运营目标、办理目标、财政目标。运营目标次要包罗功绩目标与生长目标，如贩卖额、净利润、网点建立、新市场进入等。办理目标次要包罗公司计谋与营业定位、运营风险掌握、公司管理、危急变乱处置等。财政目标次要包罗偿债才能目标（资产欠债率、活动比率、速动比率）、营运才能目标（应收账款周转率、存货周转率）、红利才能目标（停业净利率、净资产收益率）等。

　　重点存眷的成绩：中心职员离任、主要客户流失、市场份额降落、付出耽搁、行政惩罚、法令诉讼、欠债增长、利润降落、企业家躲避打仗等成绩。

　　投资司理卖力制即投前投后一体化，谁卖力投资，谁就卖力投后办理。投资司理既卖力投前尽调、投中买卖，也卖力投后办理。这类形式凡是被中小基金办理人或风险投资基金所用。该形式的长处是节流本钱，信息反应链条短，投资司理对项目状况比力理解，能有针对性地跟踪和改良办理事情。同时，因为间接与投资司理的绩效挂钩，也便于查核。该形式的缺陷是投资司理以投资为主，花在投后办理上的工夫少，难以供给更深化的建媾和办理提拔撑持，同时能够呈现报喜不报喜、坦白成绩等状况，且一旦投资司理离任，后续跟尾能够存在摆脱成绩。

　　投后团队卖力制即投资司理投完以后将项目局部交给投后团队，投资司理不再办理，投后办理局部由投后团队卖力。该形式请求成立全职的投后办理团队，长处是投后办理事情能够体系化、专业化展开，投后效劳才能较强，投后团队对项目标判定和应对更加专业，更有益于目的的完成，普通合用于大型或头部基金办理人。该形式的缺陷是投后团队需求工夫理解被投企业并获得信赖，增长了相同本钱。另投后团队未参与投资阶段的尽调，对被投企业地点的行业了解不深，与被投企业很难成立共识。对基金办理人而言，职员本钱也会响应增长。

　　投资+投后AB角制即投资司理卖力“前台”类事情，包罗联系相同、材料搜集等；投后办理职员卖力“背景”类事情，包罗目标阐发、成绩处置等。该形式也是笔者以为最有用的方法。缺陷在于兼顾投资司理和投后办理职员的合作合作、绩效查核存在难度。

　　成绩导向分类制即关于运转一般的项目由投资司理卖力，关于运转纷歧般的项目则由投后办理职员卖力，投后办理的次要职责是对被投企业停止优化或退出，将项目清理、回购、让渡大概将有代价的资产处理等。该形式的长处是能够停止专业合作、分类办理。缺陷在于能够形成投后办理力气的分离，倒霉于兼顾高效利用人力资本。

　　按期陈述分为月度、季度、半年度、年度陈述，但综合思索服从、团队职员设置及投后信息更新的实时性等状况，笔者以为按期陈述应以季度或半年为好。季度或半年陈述中，应包罗被投企业上季度或半年度投后集会存眷事项落况、财政次要目标变更阐发评价状况、所属行业开展状况和提请本期投后存眷事项等内容，反应被投企业的次要运营举动状况和财政情况。

　　专项陈述指的是呈现投后办理重点存眷的内容和成绩时提交的陈述。专项陈述应形貌究竟、阐发影响、提出倡议。

　　构成投后办理陈述后，应实时召开投后办理睬议，对被投企业进动作态评价和合时分类调解，并采纳响应的投后办理对策。

　　财产开展基金与被投企业签订的投资和谈中普通会有“对赌”条目， 内容次要包罗将来利润许诺、IPO上市及被并购摆设、现金及股权抵偿、股权回购等。这些条目关于财产开展基金来讲就是保护本身权益的“紧箍咒”，一旦失灵，溜溜体育登陆就会完整被动。故“对赌”条目不克不及随意中断，应客观阐发，慎重操纵。

　　被投企业申报IPO时，能否必需中断“对赌”条目？证监会注释为：投资刊行人商定“对赌”和谈等相似摆设的，准绳上请求刊行人在申报前清算。但同时满意以下请求的能够不清算：刊行人不作为“对赌”和谈当事人，“对赌”和谈不存在能够招致公司掌握权变革，不与市值挂钩，不存在严峻影响刊行人连续运营才能大概其他严峻影响投资者权益的，刊行人能够携“赌约”申报。

　　但从今朝A股IPO实务案例看，被投企业为了进步上市几率，业界根本是采纳中断步伐。普通财产开展基金会和控股股东商定：“对赌”条目自被投企业向证监会递交上市申报质料时中断。在实例中被投企业常常会以申报IPO为由，请求过早中断“对赌”条目，条目中断后，假如被投企业未能顺遂启动申报IPO，财产开展基金则会落空保护本身权益的“紧箍咒”，故投后办理枢纽要精准把控“对赌”条目中断的机会和时点。

　　大大都基金办理人存在重投资轻办理的成绩，以为“九分投一分担”，被投企业开展得好欠好，在投资的那一刻便根本肯定了，与投后办理干系不大，这类概念是毛病的。这些基金办理人投后办理认识稀薄，投后办理团队强大，投后办理才能单薄，投后办理经历缺少，退出更是听其自然。投后办理职员被动处理成绩占多数，自动发明成绩、自动供给效劳更少。次要表如今：

　　被动型投后办理占多数。一些基金办理人在完成投资后很少自动与被投企业联络，每一年仅按期搜集被投企业的财政报表和到场股东会、董事会、监事会。

　　无视投后办理。认识不到投后办理对进步退出比率和收益的代价，认识不到投后办理对实时发明成绩、处理成绩、躲避投资风险的主要性，投入工夫不敷，投入人力未几，静态监控不敷。

　　投后办理团队专业化水平低，资本设置不敷。投后办理未构成标准化、尺度化的模板和专业化、轨制化的流程。在人力资本设置上，募资职员多、投资职员其次、办理职员起码，且为了节省本钱很少延聘第三方专业机构。

　　不以退出为目标或没法完成顺遂退出。很多基金办理人关于被投企业怎样订定退出战略，完成顺遂退有缺少团体思索，也不擅长复盘和评价每一个项目标退出机会、退出方法、退收工夫点等。

　　（1）客观性准绳。投后办理要经由过程一般渠道搜集材料和获失信息，照实反应被投企业近况，客观评价被投企业，确保精确无误、实在牢靠、有据可查。

　　（2）片面性准绳。投后办理请求从多方面、多角度、多条理搜集材料和获失信息，片面、完好阐发被投企业。

　　（3）连续性准绳。投后办理是一项持续性、一向性的事情，投资完成后，要实时展开投后办理事情，严厉落实投后办理各项请求，对峙按期实地查抄和不按期突击抽查相分离，连结投后办理的连续有用。

　　（4）慎重性准绳。投后办理必需高度正视任何能够对投资形成倒霉影响的风险身分，实时采纳有用步伐化解或最大水平低落风险。

　　（5）实时性准绳。投后办理要按划定实时展开各项投后查抄、办理事情，发明成绩应实时停止预警提醒、采纳风险处理。

　　（6）“四眼”准绳。也称“双人”准绳，投后办理必需双人（或以上）配合停止，双人（多人）具名，穿插考核，互相监视。

　　（7）复盘准绳。构成投后办理复盘风俗，按期停止胜利案例和失利案例复盘钻研，构造企业家、状师、管帐师等展开交换，汲取经验、分享经历。

　　（8）适度准绳。投后办理要把握好度，制止矫枉过正，既能满意监控的请求，又不外分滋扰被投企业一般的运营办理次序。

　　（9）定夺准绳。在投后办理阶段，若呈现严重风险事项，该当机立断，实时启动”对赌”条目商定的保证机制，免得贻误战机，须要时应立刻启动司法法式，制止发作品德风险，实在保护“LP”权益。

　　（10）兽性化准绳。财产开展基金与被投企业和其大股东的底子长处是分歧的，在投后办理阶段应做到兽性化，做有温度的办理人，准确对待企业经停业绩的颠簸，客观阐发企业功绩颠簸缘故原由，制止机器操纵，过分反响。

　　投资准确后，办理则为王。投后办理要对峙持久主义、专业化准绳。社会公允的地方在于，一旦你的认知和具有不婚配，社会就有100种办法“收割”你，直到“婚配”为止。返回搜狐，检察更多